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市场引发恐惧与希望。多年来，恐惧一直围绕美国，希望则聚集于中国。现在，这种情况开始发生改变。过去几周里，少量数据引起人们对中国经济的极大担忧。
此前，许多人希望中国经济与美国和欧洲是“脱钩”的，但这周的供应经理人调查显示，中国制造业紧随美欧经济，呈下滑趋势。
更重要的是，政策动向显示，中国官员也对当前状况感到担忧。去年，中国央行(PBoC)为避免经济过热，多次收紧官方利率，从6.12％提高到7.47％。但上周中国央行减息1.12个百分点，目前利率已降到5.58％。降息前，中国政府还宣布了一套财政刺激方案。
还有汇率方面的变化。周一，人民币对美元贬值0.88％，昨日仅略有回升。看起来这无足轻重，但它意味着人民币兑美元汇率跌至6月12日以来的最低点。自2005年7月以来，人民币开始对美元升值，到今年7月为止，升幅达到约20％。随后即停止升值。
上述变化是否意味着，中国政府现在想要人民币再次贬值？这是符合逻辑的。此前的升值除了起到抑制通胀的作用，还可能加深了出口商本已面临的各种困难。
另一种观点认为，人为压低汇率，将使进口产品对中国国内消费者来说变得更为昂贵，而出口产品对外国消费者来说变得更便宜。因此，中国的汇率变动将引发担忧，即中国正准备发动一场贸易战争。
这种观点是有争议的，但在当前这种环境下，它已提供足够理由让恐惧更紧密地笼罩市场。
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