09年四季度钢铁行业投资策略报告

国内钢铁市场价格分四阶段走势,8 月中旬开始再次调整。09 年前9 个月,国内钢铁市场价格走势分为小幅反弹-探底-大幅反弹-再次调整四个阶段。其中,第四个阶段是8 月中旬至今的再次调整阶段。截至到9 月中旬,钢铁价格综合指数下跌了10.6％。
    国际钢价目前处于反弹高点。全球钢价自5 月初开始了一轮反弹行情。截至到9 月18 日,CRU 国际钢铁价格综合指数反弹到了159.8点,处于本轮反弹的高点。反弹幅度达到26.3％。
    8 月粗钢产量、日均产量双双创下历史新高。国内从5 月份钢材市场价格开始上涨以来,钢铁产能释放过快。一些闲置产能的释放造成了6 月份以来的钢铁产量不断创出新高,导致了供求失衡。
    1-8 月份全国累计生产粗钢同比增长5.2％;生铁、钢材分别同比分别增长9.2％和10.4％。粗钢产量、日均产量双双创下历史新高。
    国内外价差增大,钢材出口趋势好转。根据海关统计数字显示,我国7、8 月份终于改变了前三个月连续净进口的局面。重新实现了钢材的净出口。7 月份钢材净出口8 万吨,8 月份出现净出口扩大趋势,净出口49 万吨。国内钢材净出口量的增加,主要是因为6 月以后国内外钢材价差开始增大。目前,国际市场的需求处于正在逐步回暖中。国外包括安赛乐米塔尔等公司纷纷宣布提价。随着近期国内钢材价格明显回落,国内外钢材价差将继续增加。
    社会库存水平自3 月以来一直处于高位。虽然4-5 月份随着钢价回调略有下降,但是6 月份以后库存水平重新攀高。9 月中旬库存水平微降,与大幅回落的钢价相比,库存的回落十分不明显。库存的高企显示目前钢厂并没有积极减产,国内的钢材供应压力仍然十分巨大。
    钢铁下游行业的需求并未出现明显的回落。根据下游行业的经济数据,下游需求并未出现明显的回落,此轮钢价回调的最主要原因还是产能过剩。
    投资建议。我们认为,短期内,钢价将在底部区域震荡。随着国际、国内的经济形势进一步好转,出口形势趋好,钢价将呈现震荡向上的趋势。维持行业的“中性”评级。个股方面可关注具有产品竞争优势的钢铁上市公司,如新兴铸管、大冶特钢等。
    风险提示。全球经济复苏未达预期。