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宁夏首富孙珩超的宝塔石化，以超过4亿元的代价，向中国长城资产管理公司收购西北轴承4336万股股份的消息，在网上已经疯传已久，引起不少投资者对西北轴承(12.94,0.31,2.45%)重组转型的憧憬。但同时流传的宝塔石化负债居高不下，“很差钱”的内幕，又让人很是不安。
公开资料显示，宝塔石化是以宁夏宝塔石化集团有限公司为核心的母公司，联合旗下5个集团公司性质的投资控股公司及其所属的法人实体子公司或控股公司，经战略重组登记成立的(民营)企业集团。目前，集团总资产100亿元左右；员工5300多人，并拥有宁夏宁东生产基地、芦花生产基地、珠海生产基地3个生产基地和正在建设中的宁夏宁东能源基地宝塔临河循环经济工业园区。
尽管这家贵为宁夏第一民企的公司年销售额近60亿元，但资金并不充裕，2010年6月末集团的账面现金不过5.56亿元，而收购西北轴承股权又将花掉4亿多元，现金就只剩下约1.5亿元。
宝塔石化要取得进一步的发展，目前的资金是显然不够的，但是，公司再增加大规模银行贷款却也不现实，到2010年6月底，宝塔石化的资产负债率达到58.3%，流动比率只有0.7，速动比率只有0.36，继续增加银行贷款将大幅放大财务风险。
宝塔石化可能需要进行一次大规模的融资，而最好的途径是资本市场。如今收购西北轴承后，确实可能进行整体上市，但一个问题是，由于再融资的条件限制，公司至少3年后才能进行公开增发或配股，因此公司必须选择定向增发。
至于宝塔石化自己独立上市，那么，上市前收购一家大幅亏损的公司显然不合逻辑。因此，尽管有短期不进行资产重组的承诺，但宝塔石化完成收购后存在较大可能性通过西北轴承完成整体上市并进行融资。
据了解，宁夏宁东能源化工基地管委会、华电国际(3.56,-0.05,-1.39%)电力股份有限公司和宝塔石化集团有限公司在2008年签署了合作框架协议，宝塔石化集团有限公司将和华电国际电力股份有限公司联手合作，在宁东基地建设宝塔石化集团有限公司已核准的60万吨/年甲醇项目。一家咨询公司对此点评：宝塔石化的60万吨/年甲醇项目手续齐备，但是缺乏足够的资金开工建设。看来资金短缺之说并非空穴来风。
一位了解内情的网友介绍，宝塔石化自身难保，主要是现金流严重不足，负债率高达58%，面临资金链断裂的严重危险；工人工资拖欠严重，职工待遇没有保障，新招员工四个月后才发一次工资。这样的所谓宁夏私营企业的“老大”，不过徒有虚名，“找这样的主来重组折腾西北轴承，只能让西北轴承走下坡路，雪上加霜，对西北轴承一点儿好处也不会有，只会是西轴广大员工的一场灾难。”
来源：CCTV证券资讯